Aus aktuellem Anlass (Sponsorenvertrag für Nike vom DFB) werfen wir heute einen Blick auf die Adidas AG aus Herzogenaurach.
Adidas AG ist ein weltweit führender Anbieter von Sportartikeln und -bekleidung mit einem nicht einzigartigen, aber sehr soliden Geschäftsmodell, das auf Innovation, Marketing und Markenführung basiert. Das Unternehmen hat eine starke Position im Sportbekleidungs- und Schuhmarkt, insbesondere im Bereich Lifestyle- und Performance-Produkte.
Auffällig ist, dass der Umsatz von Adidas in 2023 nur knapp 40% von Nikes Umsatz betrug und gleichzeitig um 5% im Jahresvergleich sank, während Nike 10% zulegen konnte. Selbst deutlich kleinere Konkurrenten wie Under Armour und Puma sind in derselben Zeit gewachsen.
Kein Wunder also, dass sich der aktuell klamme DFB (die Bundesliga-Gewinne gehen zu sehr großen Teilen an die Vereine!) für den potenteren Partner entschieden hat, um das neue Verbandszentrum in Frankfurt zu finanzieren. Ein Heuchler, der dies kritisiert und gleichzeitig die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in Deutschland verschlechtert und abends in Nike-Artikeln joggen geht.
Den Aktienkurs hat diese kleine Episode nicht viel angetan, geht es doch an der Börse eher um mittelfristige Trends. Und hier war Adidas in den letzten beiden Geschäftsjahren eher schwach und mit Ertrags- und Margenproblemen behaftet. Nach der Erfolgsstory der 10er Jahre (von EUR 40 auf über 300) ging es in 2021 und ´22 rapide bergab auf unter EUR 100, um sich in den letzten 15 Monaten deutlich zu erholen.
Da die Bewertung aber in schwindelig machenden Höhen schwebt (KGVe für 2024 bei rd. 70), sind wir hier seit Jahren sehr zurückhaltend. Angesichts des Geschäftsmodells mit viel Innovation (siehe die Modelle aus recyceltem Plastik etc.) und einem überzeugenden Multikanalvertrieb (eigene Einzelhandelsgeschäfte, E-Commerce-Plattformen und Partnerschaften mit fremden Einzelhändlern), ist uns um die Zukunft des deutschen Champions nicht bange.
(Rainer Lemm, Assella GmbH)
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