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In den letzten Tagen wurde das DAX-Mitglied Sartorius als heißer Turnaround-Kandidat für das neue Börsenjahr gehandelt. Da wir diesen Wert bereits vor knapp 3 Jahren an dieser Stelle beleuchtet hatten, wird es Zeit für eine Aktualisierung. Die Sartorius AG ist ein in Deutschland ansässiger Anbieter von Pharma- und Laborausrüstung. Es geht zum einen um Bioprozesslösungen als Unterstützung für die pharmazeutische Produktion von Arzneimitteln, Impfstoffen oder monoklonalen Antikörpern. Zum anderen dreht es sich um Instrumente, Verbrauchsmaterialien und Dienstleistungen für Labore. Sartorius bietet grundsätzlich viele Eigenschaften, welche die Theorie des heißen Kandidaten unterstützen: der Chart ist ausgebombt und der Kurs hat sich in wenigen Tagen bei hohen Börsenumsätzen um 13% verbessert. Außerdem bedient die Firma die Nachfrage nach preiswerten Einwegmaterialien und gilt als globaler Marktführer. Als DAX-Mitglied (seit der Erweiterung im Sep. 2021) mit US-Geschäftsanteil dürfte die Aktie auch im angelsächsischen Ausland von Interesse sein. Doch wie sehen die Parameter für einen institutionellen Anleger aus? Das für 2025 geschätzte KGV liegt bei sportlichen 67, was nur durch den Covid-Test-Hype unterdurchschnittlich aussieht, aber absolut eine Menge Raum für weitere Enttäuschungen bietet. Das Momentum ist mit Ausnahme der letzten Woche seit drei Jahren negativ, was auch an den fortlaufend nach unten revidierten Ertragsprognosen liegt. Der Investitionsaufwand ist durch neue Werke in den USA und Südkorea mit EUR 400 Mio. p.a. recht hoch, während die Margen weiter unter Druck sind und die Vorhersagbarkeit einer Besserung sehr schwierig ist. Auch gleicht die Dividende inzwischen eher einem flüchtigen Molekül, so dass wir uns in diesem Fall weiter zurückhalten würden. (Rainer Lemm, Assella GmbH).
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